（报告出品方/作者：东北证券，王小勇、庄嘉骏、陈基赟）

1.由特斯拉光伏屋顶说开去——分布式电站有望成为蓝海

1.1.降碳是国际共识，光伏发电为清洁能源主力

随着温室效应危害显现，减少碳排放、实现碳中和成为国际共识。根据年达成的《巴黎协定》，全球各国家与地区将共同努力，争取将全球气温的升幅限定在比工业化前水平高2℃以内，为此各国必须每五年提交一份经修订的减排计划，即由各国家决定的减排贡献。年各国家与地区做出了最新的减排承诺。其中，美国、日本、韩国、欧盟等承诺年实现碳中和，中国、沙特阿拉伯承诺年实现碳中和，印度承诺年实现碳中和。

光伏发电已具经济性优势。全行业降本增效下，我国商业侧光伏的平准化度电成本已经接近燃煤标杆基准电价水平，光伏发电已成为技术成熟、成本领先的清洁能源，大规模应用已经具备现实的经济性。目前行业内技术迭代迅速，降本增效趋势明显，未来经济性有望进一步增强。

我国太阳能资源丰富，陆地太阳能的理论储量高达万GW。我国现行的国家标准《太阳能资源等级-总辐射》将太阳能总辐射年辐照量划分为A、B、C、D四个等级；其中A级主要是青藏高原、甘肃北部、宁夏北部等地区；B级主要是山东、河南、广东南部等地区。根据国家气象科学数据中心的信息显示，我国陆地太阳能的理论储量高达万GW，有2/3的地区年辐射量大于kWh/㎡，属于太阳能资源A级或B级。

国内外光伏新增装机预期在高基数基础上继续保持增长。根据CPIA的预测，我国年新增装机预计在75GW~90GW范围，年90GW~GW，预测中值4年CAGR4.9%；全球年新增装机GW~GW，年GW~GW，预测中值4年CAGR8.4%。

1.2.企业对光伏发电重视程度高涨，特斯拉也不例外

企业对光伏发电重视程度高涨，特斯拉也不例外。在全球降碳浪潮中，光伏发电作为目前技术成熟、成本领先的清洁能源，行业景气度持续高企，全球企业对光伏发电重视程度高涨，特斯拉也不例外。但与众多近年切入光伏发电产业链的玩家不同，特斯拉从创立初期便确定了长期的光伏发电业务规划。特斯拉早期便确立了电动汽车+太阳能发电的长期发展规划。特斯拉汽车公司成立于年，由一群工程师创立，他们希望证明电动汽车可以比油车更快、更好。年8月，特斯拉汽车CEO埃隆马斯克发布了一篇名为《特斯拉汽车秘密蓝图》的文章，说明了特斯拉汽车希望帮助消费者实现零排放个人出行的目标，并阐明了其路线规划：(1)打造跑车；(2)用挣到的钱打造一款实惠的车；(3)用挣到的钱打造一款更实惠的车；(4)在做以上事情的同时，提供零排放发电的选项。

特斯拉《秘密蓝图》目标难而正确，前三步已于年实现。年，特斯拉汽车生产出高性能电动跑车Roadster，目前在美售价约20万~25万美元/台；年、年，相继推出ModelS、ModelX，目前在美售价约10万~16万美元/台；年、年相继推出实惠的家用电动汽车Model3、ModelY，目前在美售价约4.5万~8.5万美元/台。尽管特斯拉早期的战略较为宏大，但现在回头看，是一条虽困难但正确的道路。年Model3的成功推出，标志着特斯拉年发布的《秘密蓝图》中前三步均已实现。

《秘密蓝图-第二部分》指引特斯拉第二阶段发展目标，光伏屋顶位列第一。年7月，马斯克发布了《秘密蓝图-第二部分》，宣布十年前的《秘密蓝图》已经进行到了最后部分，并阐述了为了加速可持续能源的发展，特斯拉第二阶段的发展目标：(1)创造使用无缝集成蓄电池的极好的光伏屋顶；(2)扩展电动汽车产品线以覆盖所有主要细分市场；(3)通过大规模的车队学习开发出比手动驾驶安全10倍的自动驾驶能力；(4)让您的汽车在您不使用时为您赚钱。特斯拉光伏屋顶及储能系统战略意义重大，前景可期。特斯拉于成立之初目光就不局限于发展电动汽车，而是志在加速世界向新能源过渡。年2月，特斯拉汽车公司（TeslaMotorsInc.）正式更名特斯拉公司（TeslaInc.），更是对外明确表达了其发展重心不仅在电动汽车之上。从特斯拉目前的产品线来看，光伏屋顶产品SolarRoof、SolarPanels和储能系统PowerWall、MegaPack是特斯拉是承接年版秘密蓝图最后一步与年版秘密蓝图第一步的关键，意义非凡，前景可期。

1.3.光伏发电应用场景广阔，分布式光伏或迎来历史性机遇

位于光伏发电站可分为集中式光伏电站与分布式光伏电站。其中集中式大面积光伏通常建在沙漠、戈壁等地区，充分利用荒漠地区丰富和相对稳定的太阳能资源构建大型光伏电站，通过接入高压输电系统来供给远距离负荷；而分布式光伏一般建在楼顶、屋顶、厂房顶等地方，较多的是基于建筑物表面，就近解决用户的用电问题，通过并网实现供电差额的补偿与外送。

分布式光伏于新增光伏装机中占比持续提升。随着光伏发电经济性的提升，光伏发电相关政策与管理办法的不断完善，分布式光伏发电应用快速发展。近年来，我国分布式光伏装机在全部新增光伏装机中占比呈现波动上升趋势；年我国新增光伏装机16.3GW，其中分布式光伏仅0.8GW，占比6%；年H1，我国新增光伏装机30.9GW，其中分布式光伏19.7GW，占比达64%。

分布式光伏电站中，将光伏组件与建筑结合的方案，称为BIPV或BAPV。BIPV（BuildingIntegratedPhotovoltaic）指光伏建筑一体化，又称为“建材型”太阳能光伏建筑。BAPV（BuildingAttachedPhotovoltaic）指附着于建筑物上的光伏发电系统，又称为“安装型”太阳能光伏建筑。BAPV通常通过简单的支架实现安装，可以后期加装，不改变建筑外观，与建筑物原来的功能没有冲突。BIPV在前期设计时已经将光伏组件内置在建材中，一体化程度更高，通常外观也更简洁美观。屋顶和幕墙是分布式光伏的主要应用场景。屋顶受光照时间较长，能充分利用当地日照资源，后期加装BAPV具有较高的可行性，能够有效盘活存量屋顶闲置资源。幕墙是建筑的外墙围护结构，非承重，是现代大型和高层建筑常用的带有装饰效果的轻质墙体，由面板和支承结构组成，因存量改造难度大成本高，主要应用场景为新建BIPV。

我国以整县推进协调屋顶资源开发屋顶光伏。年6月，国家能源局印发了《国家能源局综合司关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，要求各地区积极协调落实屋顶资源，以整区、街道、镇、乡等方式进行开发建设，其中：（1）党政机关屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；（2）学校、医院等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%；（3）工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%；（4）农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于20%。

欧盟太阳能战略积极倡议开发屋顶光伏。年3月，欧盟鉴于俄乌战争提出REPowerEU方案，计划加速发展清洁能源，提高能源独立性，在年前摆脱对俄罗斯燃料进口的依赖。年5月，欧盟发布太阳能战略，提出包括充分开发屋顶太阳能，试点车载光伏等举措，其中，对以下建筑物提出强制安装太阳能屋顶的要求：（1）自年起，所有新建的、实用楼层面积大于平米的公共建筑和商业建筑；（2）自年起，所有存量的、实用楼层面积大于平米的公共建筑和商业建筑；（3）自年起，所有新建住宅。

分布式光伏或迎来历史性机遇。分布式光伏发电具有应用空间宽广，靠近用户端可节约输配电损耗等优势，随着技术发展和电网建设更趋完善，发展前景广阔。年3月，住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，提出到年，全国新增建筑太阳能光伏装机容量50GW以上，完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上。在全球降碳和能源自主趋势下，我们认为各个国家和地区也还将不断推出相关政策，鼓励新建建筑和翻新工程中应用分布式光伏发电系统，分布式光伏或迎来历史性机遇。

1.4.特斯拉SolarRoofv3.5或于Q4推出，有望加速BIPV发展

特斯拉于年切入光伏业务，目前产品线布局完整。年10月，特斯拉与SolarCity在洛杉矶共同发布SolarRoof。年11月，特斯拉以26亿美元对价收购原先在纳斯达克上市的SolarCity并实现私有化，完成对SolarCity的整合。SolarCity成立于年，总部位于美国加利福尼亚州，于年12月在纳斯达克上市，主营光伏发电系统、光伏板电池管理系统及相关软件服务等，主要创始人是马斯克，和两位马斯克的表亲，彼特·里夫（PeterRive）和林登·里夫（LyndonRive）兄弟。目前，特斯拉光伏业务包含BIPV产品SolarRoof、BAPV产品SolarPanels、家用储能产品PowerWall和工商业储能产品MegaPack，产品线布局已较完整。

特斯拉BIPV产品SolarRoofv3推出之初被寄予厚望。年10月，特斯拉推出第三代光伏屋顶产品SolarglassRoof，又称SolarRoofv3，CEO马斯克表示特斯拉有能力每周交付个光伏屋顶，广受市场

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